远大期货讯服务、可选消费分别下跌4.0%、2.5%和2.1%；欧元区行业走势分化，公用事业、必需消费、金融分别上涨3.8%、2.9%和2.9%，科技、工业、非必需消费分别下跌4.4%、1.1%和1.0%。

　　当周，恒生指数全线下跌，行业方面多数下跌。恒生指数、恒生科技、恒生中国企业指数分别下跌2.3%、5.0%和2.9%。行业方面，地产建筑、必需性消费分别上涨3.9%和2.6%，资讯科技、电讯业、原材料分别下跌6.2%、5.9%和5.4%。

　　当周，发达国家10年期国债收益率多数下行。美国10年期国债收益率下行18bp至4.24%，德国10年期国债收益率下行12bp至2.42%，法国10年期国债收益下行8bp至3.14%，英国10年期国债收益率下行5bp至4.48%，意大利10年期国债收益率下行8bp至3.47%，日本10年期国债收益率下行3bp至1.40%。

　　当周，新兴市场10年期国债收益率走势分化。泰国下行9bp至2.20%，越南下行8bp至3.13%，印度上行13bp至6.83%，土耳其上行132bp至27.71%，巴西上行54bp至15.20%，南非下行6bp至10.53%。

　　当周，美元指数上涨，其他货币兑美元多数贬值。美元指数上涨0.9%至107.56，欧元兑美元贬值0.8%，英镑兑美元贬值0.4%，日元兑美元贬值0.9%，加元兑美元贬值1.7%。主要新兴市场货币兑美元多数贬值，印尼卢比兑美元贬值1.7%，巴西雷亚尔兑美元贬值2.9%，韩元兑美元贬值1.8%。

　　当周，人民币兑美元、兑日元贬值。美元兑人民币升值0.4%，美元兑在岸、离岸人民币汇率分别为7.2833和7.2950，日元兑人民币升值0.2%，欧元兑人民币持平前值，英镑兑人民币升值0.3%。

　　当周，大宗商品多数下跌。WTI原油下跌0.9%至69.8美元/桶，布油下跌1.7%至73.2美元/桶；焦煤下跌3.3%至1093元/吨，螺纹钢下跌1.0%至3328元/吨。

　　当周，贵金属、有色多数下跌。LME铜下跌1.6%至9376美元/吨，LME铝下跌2.8%至2618美元/吨；通胀预期下行4bp至2.38%，COMEX黄金下跌2.8%至2847.9美元/盎司，COMEX银下跌5.0%至31.4美元/盎司；10Y美债实际收益率下行14bp至1.86%。

　　（二）特朗普2.0：特朗普签署《美国优先投资政策》

　　特朗普签署《美国优先投资政策》，加强对华投资限制。2月21日，特朗普签署《美国优先投资政策》（America First Investment Policy），主旨是鼓励盟友投资美国，限制中国等国家对美国关键领域的投资，限制美国对中国的投资。备忘录包含三方面的重点。第一，针对盟友对美国的投资，采取鼓励态度。鼓励盟友投资美国，为盟友投资建立“快速通道”，简化盟友国投资美国先进技术企业的流程。第二，针对对手国对美国的投资，加大限制力度。包括：（1）使用法律工具（包括CFIUS）限制中国关联方投资美国；（2）扩大对华投资限制，审查将投资禁令扩展至半导体、AI、量子等关键领域，覆盖私募、风投、养老金等投资类型。第三，针对美国对中国的投资，加大限制力度。包括：（1）阻止美国个人投资中国军事工业领域；（2）评估是否终止1984年《中美税收协定》；（3）评估《外国公司问责法》覆盖企业是否满足审计标准；（4）审查中概股通过“可变利益实体”（VIE）架构在美上市的风险及欺诈行为；（5）禁止养老金投资对手国企业。

　　（三）特朗普2.0：美乌谈判再起争端

　　美乌谈判再起争端。2月28日，泽连斯基赴美国华盛顿，计划签署美国提出的稀有矿产开采协议。美乌会谈过程中，双方因关键问题分歧，爆发激烈争论，泽连斯基提前离开白宫，原计划的联合记者会被取消，美乌矿产协议未能签署。根据协议条款，美国和乌克兰将合作开采乌克兰矿产和其他自然资源，双方将共同管理一个重建投资基金；乌克兰将用自然资源未来收益的50%向基金注资；美国将以资金、金融产品和其他对乌重建具有关键意义的资产向基金注资等。

　　（四）美联储：市场基准下次降息时点预期仍在6月

　　2月28日，亚特兰大联储GDPNOW预测2025Q1美国实际GDP环比折年增速将是-1.5%，主要下修分项来自于进口。市场预期仍然维持6月为下次降息时点，美联储官员尚未表示经济大幅走弱。

　　（五）地产：美国1月新屋销售量回落

　　美国1月新屋销售量65.7万套，低于市场68万套的预期，也低于2024年12月销售量，反映前期美债利率高位。3月1日，美国政部长贝森特表示，“房地产市场现在陷入困境，但我预计楼市将在未来几周的某个时候解冻”，未来美国地产市场能否复苏要取决于长端利率下行空间。

　　（六）消费：1月美国居民收入走强、但实际消费走弱

　　1月美国居民实际可支配收入环比0.6%，前值0.2%，主要拉动来自于转移收入提升。但是，1月美国居民实际PCE消费环比-0.5%，低于市场-0.1%的预期，其中主要为耐用品消费拖累，显示美国居民消费意愿正在走弱，需持续关注。

　　（七）消费：美国失业金申领人数高于预期

　　截止2月22日当周，美国失业金初申领人数24.2万人，高于市场22.1万人的预期，关注下周公布的美国2月就业数据。

　　三、全球宏观日历：关注美国2月就业数据

　　1、地缘政治冲突升级。俄乌冲突尚未终结，地缘政治冲突可能加剧原油价格波动，扰乱全球“去通胀”进程和“软着陆”预期。

　　2、美国经济放缓超预期。关注美国就业、消费走弱风险。

　　3、美联储超预期转“鹰”。若美国通胀展现出更大韧性，可能会影响美联储未来降息节奏。

　　（转自：申万宏源宏观）

 

 

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