远大期货2023年12月11讯——由于物价持续低迷，中国央行可能不会在2024年大幅下调政策利率，这意味着实际利率将继续处于高位，这将对经济增长构成拖累。

尽管中国人民银行今年下调了政策利率，银行也同步下调了基准贷款利率以支持经济活动，但中国的实际贷款利率却大幅攀升。彭博社的计算显示，中国的实际利率已超过4%，甚至可能接近5%，是2016年以来的最高水平。

这是因为消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)下降速度远远高于贷款利率，目前，一年期贷款的基准最优惠利率为3.45%，比估计的实际贷款利率低约150个基点。

麦格理集团的中国经济学家主管拉里·胡表示：“中国的实际利率相当高，而且还在上升。高利率意味着居民更倾向于储蓄。美联储降息意味着人民币贬值压力更小，这将给中国人民银行打开降息的空间，但最终需要的是有助于推动通胀上升的政策，尤其是财政政策。宏观经济政策 - - 不仅仅是货币政策 - - 应该更加积极主动；在目前的情况下，财政政策可能更重要；但最终目标是一样的，那就是通货再膨胀。”

彭博经济研究所的经济学家埃里克·朱表示：“如果没有强有力的措施来应对房地产暴跌 - - 这是通缩下行的主要驱动力 - - 我们认为CPI通缩至少持续到2024年上半年的可能性为50%。需要更强有力的政策支持来刺激需求。”

Gavekal Dragonomics的中国经济学家魏鹤表示：“实际利率很重要，但中国人民银行能做的显然相当有限。中国人民银行不可能将CPI的变化与利率相匹配，因为这意味着利率的大幅变化，这在很大程度上违背了其方法。如果房地产行业恶化，央行可能会在明年继续适度下调政策利率，尽管这种下调幅度仅为10至20个基点左右。任何降息都将要求银行在努力保持盈利能力的同时降低存款利率。”

星展银行的经济学家莫吉表示：“第一季度银行存款准备金率可能下调25个基点，这将释放更多的长期现金。我们预计，银行将在2024年晚些时候将LPR下调10个基点。”富时A50频道 >>