远大期货2020年11月11日讯——美国国债空头刚刚度过了艰难的一周，但对华尔街的许多人来说，收益率持续上升的理由依然存在。

美国大选的结果助长了市场对空头赌注的洗礼。但投资者和策略师仍认为收益率将缓慢走高，因为市场焦点最终从围绕投票的不确定性转向经济从大流行中反弹。美联储（federalreserve）的货币支持和财政刺激的前景，即使可能比一周前许多人预期的要小，但仍可能提振经济增长，推高长期收益率。

美国国债有望迎来2011年以来最强劲的一年。不过，如果一级交易商BMO资本市场和花旗集团的策略师是正确的，一些涨幅可能会减弱。这两家公司分别预计，截至12月的10年期国债收益率为1%和1.25%，而目前为0.82%。这两个水平都将是3月份以来的最高水平。在强劲的就业数据公布后，上周五出现了上涨压力，随着投资者消化本周史无前例的1220亿美元票据和债券发行，这一压力可能会加大。

BMO资本市场（BMO Capital Markets）美国利率策略主管伊恩?林根（Ian Lyngen）说：“我们遇到了阻碍美国国债市场定价的不利因素。金融体系中已经存在大量的经济和货币政策刺激，最终将转化为物价上涨压力，这将对应更高的通胀预期和更陡峭的曲线。”

周五公布的10年期国债收益率上升了6个基点，此前公布的就业数据好于预期，将其每周跌幅降至6个基点。上周某一时刻，收益率曲线达到了自2016年以来的最高水平，之后投票结果打破了选举前对民主党大举扫荡和重大病毒救助方案的押注。

国债今年的表现

根据彭博巴克莱指数（Bloomberg Barclays index）数据，受上半年收益率跌至创纪录低点的提振，美国国债在2020年的收益率已达8.4%。这使得它们有望迎来自2011年回报率为9.8%以来最好的一年。考虑到2019年年底收益率为1.92%，即使10年期国债收益率确实攀升，市场也可能实现稳健的年收益率。

美国银行（Bank of America Corp.）策略师上周建议策略性做空10年期国债，以从收益率可能升至约0.9%中获利。他们认为选举后的反弹主要是由平仓推动的，但他们也认为2021年初财政刺激的可能性相对较大。

巴克莱银行（Barclays）美国利率交易主管克里斯·伦纳德（Chris Leonard）说：“经济复苏的速度比任何人预期的都快。但仍有人持怀疑态度。投机者认为，美国国债收益率将继续上升，这将给美国国债带来更大的压力。”

巴克莱银行（Barclays）和蒙特利尔银行（BMO）的经济学家也预测，还会有一笔财政援助。巴克莱银行（Barclays）预计投资约1万亿美元，而宝马（BMO）的预期规模约为5000亿至7500亿美元。财政部表示，预计到3月份，Covid-10将得到1万亿美元的进一步救助。

抛售的不利因素

诚然，有充分的理由预计收益率可能难以果断突破数月来的区间。这种情况可能会使曲线变平，而不是变陡。

一方面，如果选举最终导致国会分裂，那么政府开支可能会更加有限，供应泛滥可能会开始减弱。

当然，对空头来说，另一大阻力是新冠状病毒病例的创纪录速度和新一轮封锁的风险。

此外，美联储还有可能加大资产购买力度，尤其是在收益率攀升、经济面临放缓风险的情况下。对此类行动的预期，推动了数月来任何抛售的强劲需求。

Columbia Threadneedle投资组合经理吉恩·坦努佐（Gene Tannuzzo）表示，鉴于美联储购买债券，他认为目前10年期国债收益率的上行幅度将限制在1%的水平，这意味着今年余下时间区间可能在0.75％至1％左右。 美债频道>>