远大期货2020年12月11日讯——现在真正不同于网络泡沫时代的是当前的货币背景。当时，美联储正稳步收紧政策，与之形成鲜明对比的是，如今，美联储采取了超宽松的姿态，将短期利率固定在接近于零的水平，并通过购买证券，每月向金融体系注入1200亿美元。

从1999年年中开始，当时由格林斯潘担任主席的美联储稳步提高了联邦基金利率，从2000年初股市暴跌时的4.75%左右，到了8月份达到了6.5%。事实上，美联储正在撤销1998年针对俄罗斯卢布危机和随后扰乱金融市场的长期资本管理的崩溃而实施的降息举措，进一步巩固了美联储在市场陷入困境时能够拯救市场的理念。

美联储目前的货币刺激政策，加上2万亿美元的疫情救助法案和其他联邦措施的财政救济，帮助推动了股市和信贷市场的强劲反弹，也点燃了房地产市场的熊熊大火。这对家庭财富产生了巨大的影响，根据美联储上周公布的最新数据，第三季度家庭财富增加了3.8万亿美元，达到创纪录的123.52万亿美元。

随着大型科技股引领股市反弹，美国家庭的股票财富在最近一个季度增加了2.8万亿美元。他们的住宅房地产净值也增长了300亿美元，这是受房价快速上涨的推动。据广泛报道，与处于封锁状态的城市的公寓相比，人们纷纷涌向郊区的独栋住宅，以获得更大的空间。

房地美最新数据显示，住房抵押贷款利率从去年同期的3.73%降至2.71%，这也刺激了购房人数的激增。Case-Shiller国家价格指数抵消了较低的利率，显示在截至9月的12个月中，房价上涨了7%，高于8月份的5.8%的同比涨幅，也是2014年5月以来最快的涨幅。

这意味着对潜在买家来说，住房负担能力已经恶化。这让Bleakley Advisory Group的首席投资官Peter Boockvar产生了疑问，为什么美联储仍在每月购买400亿美元的机构抵押贷款支持证券。他在周三的一份客户报告中反问：“7%的年房价涨幅是不是不够快，尤其是对那些经济能力最低的首次购房者来说?”

此外，Boockvar表示，通过持有逾三分之一的市场份额，美联储“正在日本化MBS市场”。(日本央行主导着该国的债券市场，因此实际的债券转手相对较少。)

它的资产购买计划应该是本周联邦公开市场委员会（FOMC）会议的最大新闻。但不要指望美联储会在短期内改变其做法。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli认为，FOMC可以提供"基于结果的定性指引"(美联储观察人士称之为QOG)，以判断目前的证券购买步伐将持续多久。他在一份研究报告中写道:“声明语言的合理演变，将使购买行为与公共卫生危机的进程保持一致。”

一些美联储观察人士认为，美联储可能开始将其每月800亿美元的美国国债购买量向期限更长的方向倾斜，以帮助限制长期利率。但总体购买规模不大可能增加。Feroli补充称，市场参与者也不认为它们会在明年年底前得到控制。但为未来的购买行为提供指引可能会引发“缩减恐慌”(taper tantrum)，指的是2013年市场的剧烈负面反应，当时美联储暗示将放缓债券购买。

在国会继续未能就急需的新财政救助法案达成一致的情况下，考虑到劳动力市场出现了令人担忧的恶化迹象，尤其是最近一周申请失业救济人数激增13.7万人，达到85.3万人，美联储肯定不想做任何事来搅乱局面。

飙升的冠状病毒病例迫使新的关闭，包括周一开始在纽约市的室内餐厅。野村证券经济学家在客户报告中写道，公开数据显示，12月食品服务业就业人数可能大幅下降50万人，这可能会对整体非农就业人数构成压力。即使辉瑞公司冠状病毒疫苗即将获得批准，股票价格也徘徊在高位附近，我们仍可能面临一个糟糕的处境。美元频道>>