【远大期货】3月美国通胀数据CPI同比增长2.6%!金价短线回落4美元后跌幅收窄随即转升，走出一波卖预期买事实的行情
发布时间：2021-04-14 作者：远大期货 点击数：
远大期货2021年04月14日讯——劳工部周二报道，由于强劲的经济复苏和在基数效应下，3月份消费者价格同比大幅飙升。
▌市场表现
数据公布之后，金价短线回落4美元后跌幅收窄随即转升，因此前市场对高于预期的通胀数据计入价格，数据之后走出了一波卖预期买事实的行情。美债收益率在通胀数据公布后有所下滑，原因在于市场对通胀的担忧已经被美联储淡化，鲍威尔一再暗示目前的通胀是暂时的，今年是不可能加息的，所以收益率难以动弹，再加上债券的拍卖，导致债券价格有所上浮，收益率下滑。
单位：%
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数据类别 |
指标周期 |
现值 |
前值 |
预期 |
美元影响 | |
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核心CPI年率 |
截至2021年3月 |
1.60 |
1.30 |
1.50 |
利多 | |
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CPI年率 |
截至2021年3月 |
2.60 |
1.70 |
2.50 |
利多 | |
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核心CPI月率 |
截至2021年3月 |
0.3 |
0.1 |
0.2 |
利多 | |
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CPI月率 |
截至2021年3月 |
0.6 |
0.4 |
0.5 |
利多 |
美联储跟踪的并不是CPI或核心CPI，而是核心个人消费支出(PCE)价格指数，目前为1.6％，远低于央行目标2%。下表为个人消费支出PCE数据：
单位：%
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数据类别 |
指标周期 |
现值 |
前值 |
预期 |
美元影响 | |
|
核心PCE年率 |
截至2021年2月 |
1.40 |
1.50 |
1.50 |
利多 | |
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PCE年率 |
截至2021年2月 |
1.60 |
1.50 |
1.60 |
利多 |
市场分析认为 ，美国3月CPI创下创下2012年以来最大涨幅，进一步证明随着经济复苏和需求走强，通胀压力正在加大。但细项来看，核心CPI数据部分，涨幅并不明显，同时从环比(月率)数据来看，增幅并不巨大，再一次佐证了美联储认为当前的通胀是暂时的，在基数效应下通胀才有了如此强劲的表现。
▌具体数据
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美国消费者价格指数CPI年率(截至2021年03月)
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美国3月CPI同比增长2.6%，预期增长2.5%，前值增长1.7%，创下2018年8月以来的最高水平。
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美国核心消费者价格指数CPI年率 (截至2021年03月)
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美国3月未季调核心CPI年率实际公布1.60%，预期1.5%，前值1.3%；排除价格不稳定的食品和能源部分，核心CPI环比上涨0.3%，为7个月以来的最大涨幅，反映租金和车险费用的上涨。
▌原文要点
数据显示，推动CPI增长的最大驱动力是能源价格的上涨。
大类来看，商品和服务的CPI均同比有所增长。数据显示，推动CPI增长的最大驱动力是能源价格的上涨：在过去12个月中，能源指数上涨了13.2％其中，汽油指数上涨了22.5％，天然气指数上涨了9.8％，电力指数上涨了2.5％。燃油指数在增长了20.2％。
3月份扣除食品和能源的物价指数上涨0.3％；住房指数上涨了0.3％，其中房租指数上涨了0.2％。并且，住房通胀指数从2月的1.47％回升至3月的1.70％，为2020年以来的最高水平。
此外，3月份机动车保险指数连续第三个月上升，3月份上升了3.3％；休闲娱乐指数和家庭装饰品及经营指数环比增长了0.4％；二手车和卡车指数上升了0.5％；个人护理指数上升了0.6％。
值得注意的是，3月份新车价格指数与上个月持平；同时，3月份服装指数下降了0.3％，前一个月下降了0.7％；教育指数在一个月内下降了0.2％。
▌市场观点
>> Banca Ifigest SpA机构客户负责人Carlo Franchini说：价格指数只是暂时抬高，不存在任何结构性通货膨胀。
>> 拜登白宫（Beden White House）注意到美国国债收益率的上升，得出了与美联储相同的结论。总统的高级经济学家在周一的一篇新论文中认为，通货膨胀的忧虑被大大夸大了。
>> 蒙特利尔银行(BMO)的高级经济学家Sal Guatieri说：“我们预计通货膨胀率将有适度上升的趋势，但很大程度上将受到控制。”
>> 万神殿宏观经济学的首席经济学家伊恩·谢泼德森（Ian Shepherdson）写道：官员将通货膨胀的增加称为“暂时性”，并将坚决反对需要采取任何形式的政策对策。这个想法会持续一段时间，但是如果通货膨胀率持续存在，尤其是如果伴随着更快的工资增长，那么美联储的路线将变得站不住脚。
>> 巴克莱(Barclays Bank)美国高级经济学家Blerina Uruci说：我们仍然很乐观，要看这种持续增长的动力能不能维持到今年年底和明年年初，解决供应链瓶颈，随着经济的开放，需求正常化。预计到5月份核心通货膨胀率将达到2.3％，但在下半年可能会低于2％。
>> 凯投宏观(Capital Economics)美国高级经济学家迈克尔·皮尔斯写道，该报告“是迄今为止最清晰的迹象，表明商业调查中明显的通货膨胀迹象和生产者价格正在推动消费者价格上涨。尽管关注供应中断会推高商品价格，但价格上涨的最大压力来自服务业。
【对美债影响】
>>PineBridge Investments全球信贷和固定收益部门负责人史蒂芬·吴表示： 财政部以及市场对CPI的反应实际上是不太在乎，延续了近期内美债收益率在很大程度上与经济数据无关的趋势。通货膨胀和经济数据对确定美国国债收益率很重要，但从现在开始，它将一直是次要因素。
【对黄金影响】
一些分析师和经济学家表示，前期积压的需求和数万亿美元的政府开支将令通胀率持续上行。通胀压力持续可能会刺激人们将黄金用作通货膨胀对冲工具的的需求。
>> 黄金策略基金( QGLDX-US )联合投资经理人Jason
Teed表示，该数据略高于预期，表明美国经济升温程度高于预期。他指出，多数通胀压力来自汽油价格的上涨，而核心通胀则较平静。经济学家预期，这些变化大致上是暂时的，所以导引出美联储不加调整的立场。
>> Western Union Business Solutions高级市场分析师Joe Manimbo表示：“美联储在可预见的未来维持低利率的前景保持不变，我们可能会看到通胀上升，之后最终会回落。到目前为止，经济仍在遵循美联储的脚本。”美元及美债收益率的下滑将有利于提振黄金的吸引力。
▌美联储政策路线
>> 波士顿联储主席埃里克·罗森格伦（EricRosengren）周一表示，由于宽松的货币政策和财政政策，今年美国经济可能会出现显着反弹，但就业市场仍然面临疲软。由于通货膨胀率仍低于美联储2％的目标利率，当前的“高度宽松”货币政策仍然适当。
>> 费城美联储主席哈克表示，“尽管经济形势正在改善，但复苏仍处于初期阶段，现在还没有理由撤回支持。”
周一美联储主席鲍威尔就通胀问题表示，他的确希望通胀在一段时间内“适度”高于2%，但美联储不希望通胀实质性地超过2%，以免回到“糟糕的旧通胀时代”；现在看来，庞大的联邦赤字并不会导致通货膨胀。美国经济正处于一个“拐点”，未来几个月经济和就业增长可能会加速。不过鲍威尔同时也强调，“极不可能”年内加息，美联储实现通胀和就业目标仍需时日。
晚间美联储将公布经济状况褐皮书，美联储主席鲍威尔和副主席克拉里达将分别亮相讲话，不出意外鲍威尔仍然将表态维持目前宽松政策不变。
【分析与预测】
昨夜晚间数据发布后市场对此反应并不大，主要原因在于市场认可了美联储的态度，有意放开通胀，因此通胀导致美联储加息的可能正在下降；同时，市场也同样认为数据存在一定的失真，同比去年此时，在基数效应下通胀才有了如此强劲的表现。
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远大期货认为高于预期的通胀数据再一次证明美国经济正在走强，美元在报告发布后短暂走高，但随后就下跌。实际上通胀的走高对美元的影响是利空的，基于此前的市场逻辑：通胀上升，美联储加息，从而导致美元走强。但现在已经大有不同，美联储对通胀的态度基本是放任不管了，通胀的压力是不会推动他们改变货币政策，所以美元现在没了美联储加息预期的传导作用，美元重新回到避险资产地位， 宽松的货币政策并不利于美元的走势。相反黄金作为对冲通胀的人们资产，自然备受青睐。 黄金方面，通胀压力持续可能会刺激人们将黄金用作通货膨胀对冲工具的的需求。同时，美联储还允许通胀目标超过2%，这无疑给了贵金属进一步上涨的空间。 在强劲的经济数据面前，美元走强，黄金下跌，但事实很快被市场看清，表面数据的强劲并不能带来加息的前移，所以投资者立刻选择黄金作为对冲通胀的资产，金价上行。 |
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毫无疑问，通货膨胀率正在上升，并且在未来几个月中还将继续，但美联储现在紧盯的是就业市场，如果通胀保持现有的速度增长，同时伴随着时薪的快速增加，那么美联储的政策路线将极有可能发生改变。美元频道>>
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