远大期货2021年04月27日讯——3月份美国耐用品订单增长了0.5％，即14亿美元，至2,563亿美元。前值被修正为0.9%，同时本次数据低于市场预期的2.5％。

	数据类别	指标周期	现值	前值	预期	美元影响
	美国耐用品订单月率	2021年03月	0.50	-1.2	2.5	利空
	美国耐用品订单月率	2021年02月	-1.2	-1.1	-1.1	利空
	美国耐用品订单月率	2021年02月	-1.1	3.4	0.5	利空

代表未来一个月内，对不易耗损的物品订购数量，该数据反映了制造业活动情况，就定义而言，订单泛指有意购买、而预期马上交运或在未来交运的商品交易。市场也较注重扣除国防部门用品及运输部门用品后数据的变化情况，因剔除这两项之后的数据，被用以衡量商业投资。

【其他数据】

●  不包括运输方面，新订单增长了1.6％

●  不包括国防部在内，新订单增加了0.5％

●  3月份美国耐用品订单增长了0.5％，即14亿美元，至2,563亿美元。

市场分析认为， 由于半导体芯片短缺限制了关键制造业，美国3月耐用品订单增长急剧放缓。尽管如此，但刺激消费的政策提供了强有力的支撑，住宅和设备投资将为第一季度GDP数据做出积极贡献。

▌报告解读

美国耐用品订单月率 (截至2021年03月) 实际数值(左轴) 预测数值(右轴)   (单位： %)

	公布时间	指标周期	现值	前值	增减
	2021-04-26	2021年03月	0.5	-1.2	2.5
	2021-04-05	2021年02月	-1.2	-1.1	-1.1
	2021-03-24	2021年02月	-1.1	3.4	0.5
	2021-03-04	2021年01月	3.4	0.5	3.4
	2021-02-25	2021年01月	3.4	0.2	1.1

【由于芯片短缺问题，耐用品订单令人失望】

美国3月份耐用品订单弱于预期，环比增长0.5％，而市场普遍预期的为2.3％。

疲软主要集中在运输领域（-1.7％），半导体芯片短缺导致汽车制造商减产。这导致其他车辆部件的订单减少。电气设备组件（-1.5％）由于同样的原因而遭受波折。

随着芯片情况的改善，以及ISM报告有40％的受访者表示他们的客户库存“太低”，它们将恢复。这也意味着我们应该能从2季度到3季度的订单中看到数量会大大增加。

在运输和电气设备之外，订单数量看起来还是非常强劲。如下图所示，不包括飞机在内的非国防资本货物订单是一项“核心”措施，被认为是美国企业资本支出的良好替代指标，这表明第一季度的投资表现强劲。

【强劲的订单表明对第一季度GDP增长的巨大投资贡献】

一季度GDP强劲，二季度甚至更好

救助政策刺激了消费者支出，再加上住房市场炙手可热，强劲的住宅建设活动将为一季度GDP增长奠定坚实的基础。最重要的是，由于价格上涨，石油和天然气钻探业务出现了反弹，而耐用品订单则表明了对设备和软件投资的非常健康的贡献。

主要的拖累将是由于供应链问题而导致的库存减少，这与相同的半导体芯片问题有关。由于强劲的消费者支出吸引了进口，净贸易也将从总体增长中减少，而其他地区的疲软增长将限制出口增长。

总体而言，我们预测GDP将有7.4％的年化增长。随着重新开放的势头越来越大，2021年第二季度将变得更加强大。

▌市场影响

周一金价稳定在相对窄幅的区间内，因投资者等待本周美联储会议的政策结果，市场偏谨慎态度，而饱受供应不足的钯金则创下历史新高。在周一公布美国3月份耐用品订单后，金价短暂上涨。报告指出耐用品订单上月增长了0.5％。不过接受调查的经济学家此前预计，这一数字将增长2.2％。不及市场预期导致金价小幅上扬。但股指走强限制了避险资产黄金的涨势。

▌分析与预测

>> 美国制造商协会首席经济学家Chad Moutray称：近几个月来，核心资本品订单和出货量均创下历史新高，这表明随着经济复苏，制造业将继续稳步增长。但制造业仍低于疫情前的生产水平，就业人数比一年前减少了57.5万，“要实现全面经济复苏，还有更多工作要做”。

>> 另一项关键数据显示，1月核心资本品出货量的初值环比增2.1%，至3个月最高，该数据计入GDP计算，是反映企业设备投资的指标。有分析称，美国新一轮财政刺激、疫苗接种量增加，以及基建项目的前景，应会在未来几个月内继续支持商业投资。

分析指出，疫情居家经济令美国人更多购买了家具和科技设备等耐用品，补库存也对工厂有利，但制造业的增长势头可能在进入夏季后放缓，随着疫苗普及和出行限制解除，人们对服务业的需求会反弹，半导体等供应链困境和缺乏熟练工人也将在某种程度上阻碍制造业产量增长。

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