远大期货2021年5月14日讯——在昨日美国CPI数据大超预期引发美股大跌后，PPI数据成为投资者关注的另一焦点。

▌市场表现

报告发布后，美股上涨。

单位：%

数据类别 指标周期 现值 前值 预期 美元影响 核心PPI年率 截至2021年04月 4.1 3.1 3.8 利多 PPI年率 截至2021年04月 6.2 4.2 5.8 利多 核心PPI月率 截至2021年04月 0.7 0.7 0.4 利多 PPI月率 截至2021年04月 0.6 1.0 0.3 利多

生产者物价指数(PPI)，主要用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况，与美国消费者物价指数(CPI)数据（核心通胀）一样，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。

美国生产者物价指数PPI年率(截至2021年4月) 美国PPI年率  (单位： %)

	公布时间	数据统计时间	现值	前值	预期	美元影响
	2021-05-13	2021年04月美国PPI数据	6.2	4.2	5.8	利多
	2021-04-09	2021年03月美国PPI数据	4.2	2.8	3.8	利多
	2021-03-12	2021年02月美国PPI数据	2.8	1.7	2.7	利多
	2021-02-17	2021年01月美国PPI数据	1.7	0.8	0.9	利多

美国劳工统计局（BureauofLaborStatistics）报告称，美国4月整体PPI同比增长 6.2%，创该机构自2010年开始跟踪数据以来的最大涨幅，此前市场预期5.8%。

美国核心生产者物价指数PPI年率 (截至2021年4月) 美国核心PPI年率  预测 值(右轴)      (单位： %)

	公布时间	数据统计时间	现值	前值	预期	美元影响
	2021-05-13	2021年04月美国核心PPI数据	4.1	3.1	3.8	利多
	2021-04-09	2021年03月美国核心PPI数据	3.1	2.5	2.7	利多
	2021-03-12	2021年02月美国核心PPI数据	2.5	2.0	2.6	利多
	2021-02-17	2021年01月美国核心PPI数据	2.0	1.2	1.1	利多

剔除波动性较大的食品和能源的核心PPI同比上涨0.7%。看着还可以？进一步剔除贸易，核心-核心PPI的同比增幅达到了4.6%，同样创出了有记录以来最高水平，高于预期的3.8%。

▌原文报告要点

推动4月份美国PPI上涨的主要因素是——钢铁产品价格的分项指标跳涨了18.4%。

PPI指数跟踪生产成本变化。新冠疫情后复苏带来的供应瓶颈和短缺已经导致大宗商品价格飙升。同时，劳动力成本也开始上升。除非公司转嫁成本并提高生产率，否则利润率将面临威胁。

劳工部表示：牛肉和，猪肉，民用天然气，塑料树脂和材料以及乳制品的价格上个月也有所上涨。钢铁产品价格在4月份比一个月前上涨了18.4％，而食品价格微涨了2.1％。

▌美联储观察

>> 前纽约联储主席威廉·杜德利（William Dudley）发出了越来越多的呼吁。他说，央行不仅需要加息，而且应该比投资者的加息预期更多。

>> 牛津经济研究院(Oxford Economics)的首席美国经济学家格雷戈里·达科说：“经济好于预期，但并未过热。美联储将不会因为任何一份报告而调整其政策，因此我不预期这个报告会改变游戏规则。”

>> 美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)当天晚些时候表示，他对该数据感到“惊讶”，但其政策立场没有动摇。他说：“这是一个数据点，就像劳动力市场报告一样。但是随着时间的推移，我们将从这些数据中获取信号，任何的通胀压力都是暂时的，这将是非常重要的。”

▌机构观点

>> Truist Advisory Services首席市场策略师Keith Lerner说，归根结底，答案可能不在于通货膨胀是否出现，而在于其显现的程度。通货膨胀对整个股票市场来说是好的。如果您有一些通货膨胀，并且其发展步伐不快，则企业可以分摊成本，这不会给消费者带来巨大的冲击。有些通货膨胀是健康的，但是如果它变得太热，太快，就会令人担忧。

>> 贝莱德全球固定收益首席投资官Rieder表示，在PPI数据公布后，未来几个月将看到令人印象深刻的通胀数据，市场将出现难以置信的物价压力；美联储需要缩减购债规模，逐渐减少系统中的流动性。

>> 市场观察(Maketwatch)文章称，PPI价格上涨并不总是未来通胀的征兆，企业提价或降价有很多原因，他们并不总是想将更高的成本转嫁给消费者，但这次不同了。PPI从去年开始大幅上涨，表明更广泛的通胀即将到来。

>> MondelezInternational Inc.首席财务官表示：“通货膨胀率进一步上升，较高的通货膨胀将需要一些额外的定价和一些额外的生产率来抵消影响。”

>> 法国巴黎银行（BNP Paribas SA）美洲10国集团利率策略主管Shahid Ladha说：“通胀担忧并非没有根据。通货膨胀率和收支平衡应该继续上升。但是在下半年价格上涨的速度可能会降低。”

>> ING Group首席国际经济学家詹姆斯•奈特利(James Knightley)表示："几个月来，美国一直在警告通货膨胀率可能会上升，但我们都没有预料到压力如此大。"

【对股指影响】

>> 荷兰合作银行表示，未来几个月的收益率走势，尤其是实际收益率走势，将为美元走势定下基调。美元作为安全港的地位并不简单，目前由于与通货再膨胀交易有关的各个方面而变得复杂。美联储官员的评论再次指出通胀只是暂时的，可能会导致美元在短期内温和走软。考虑到通货再膨胀辩论在未来几个月仍将处于中心位置，我们有充分理由怀疑美元有波动空间，未来几个月通胀相关的不确定性将为美元提供支撑。

>> 瑞士信贷集团（Credit Suisse Group AG）的策略师表示，在过去的一年中，通货膨胀预期的上升（通过五年盈亏平衡率的变化来衡量）与股票指数的正收益同时发生。与市场最近的回落形成鲜明对比，在通货膨胀率较高的时期，股票价格往往会上涨。他们指出，在标准普尔500指数中，每个行业的平均涨幅都是在对通货膨胀的担忧也在加剧的日子里。最大的受益者是能源和金融公司，而大宗商品和公用事业部门的回报最为微弱。

>> 摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的首席全球策略师戴维·凯利表示，潜在的工资上涨压力，较高的通胀率可能比美联储预期的情况更为棘手。对投资者而言，这表明未来几个月利率将上升，这对周期股有利。

【对美债影响】

Incapital的首席市场策略师兼高级交易员帕特里克·利里说：“这种想法是，这些价格上涨仍然是暂时的。否则，债券市场应该对此做出更强烈的反应，而事实并非如此。”

▌本站观点

从这两天的报告中可以看出，无论是CPI还是PPI，数据本身都录得了历史新高，市场对通胀的担忧开始再度升温。

正常的逻辑是：随着美国试图从疫情引发的衰退中恢复过来，价格压力越来越大。尽管经济复苏，通货膨胀率回升是正常的，但投资者担心，如果长期保持高昂的价格，通货膨胀率可能会挤压公司的利润率并侵蚀利润。这种情况也可能迫使中央银行开始缩减宽松的货币政策。

但美联储一直在给市场吹风：在看见结果之前是不会对政策有所改变，目前美联储是愿意牺牲一点通胀来保证就业市场。换句话说，就业市场如果没有实质性以及可持续性的恢复，美联储是不会轻易开始缩减QE，目前市场已经完全被美联储所控制，所以在这种继续宽松的环境下，股指上扬，美债收益率在冲高后开始下滑。美元频道>>

 

 

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