远大期货2021年5月20日讯——隔夜美联储发布4月FOMC议息政策会议的纪要文件。“缩减QE”再次出现在纪要中，美股一度跌幅迅速扩大。

▋市场表现

纪要发布前，美股已经收复日内近半跌幅，道指曾跌230点，纳指跌0.45%，标普大盘跌0.55%。美股盘初，道指一度深跌586点，纳指跌1.7%，标普11大板块齐跌。

当纪要提及缩减QE后，美股跌幅重新迅速扩大，道指跌超370点或超1%，纳指跌近120点或0.9%，标普500指数跌1%。与此同时，黄金短线下跌约10美元，回吐日内全部涨幅并转跌，跌至1870美元关口下方。10年期美债收益率刷新日高，日内上行近4个基点，报1.6762%。美元指数短线上涨，日内涨幅扩大至0.36%，报90.12。

纪要发布后，10年期美债收益率短线上涨，日内涨2.90个基点，报1.6659%。美股波动不大，纳指跌幅小幅收窄至0.39%。现货黄金短线下跌6美元，日内涨幅收窄至0.29%。

纪要发布后半小时，美股重新收窄跌幅，纳指还差不到7点便能实现转涨，科技股更多的纳斯达克100指数短暂转涨，道指跌幅收窄至不足220点，标普500指数跌幅收窄至0.4%并重回4100点上方。黄金短线上涨5美元。这表明大类资产基本收复了纪要刚发布时的恐慌波动。

▋纪要要点

● 基于经济复苏的持续快速进展，预计美联储将在未来召开的会议上开始讨论缩减QE
● 经济前景所面临的风险不如前几个月那么高，还需要一段时间才能取得实质性进展。
● 由于基数效应，通胀将在近期升至2%以上，但不担心通货膨胀压力，通胀是暂时的。
● 劳动力需求增加已经开始带来一些薪资上行压力
● 如果风险偏好下降，资产价格下跌可能对实体经济产生不利影响

纪要显示，美国经济仍然“远未实现”美联储最大化就业和物价稳定的双重目标，距离取得实质性进展还要一段时间。央行工作人员对美国经济前景的预估较3月份经济预期概要（SEP）略有改善，前景面临的风险不如前几个月那么高。

一些美联储官员似乎已准备基于经济复苏的持续快速进展，开始考虑改变货币政策。美联储提高了对经济的看法，称经济增长“得到加强”，通货膨胀率在上升。官员在会议上对通货膨胀大体上持乐观态度，预计近期价格压力将随着今年的过去而消退。

纪要还显示，多名与会者称，经济要在实现最大化就业和价格稳定的目标上取得进一步实质性进展，可能还需要一段时间。官员们基本上不担心通货膨胀压力，他们认为这是暂时的。正在寻找充分和包容性的就业机会，并表示他们将允许通货膨胀率在新的政策体系中略高于其2％的目标，新的政策体系寻求在该水平附近的平均水平，而不是在紧缩之前将其用作最高基准。

会议纪要显示多位与会者建议，如果经济继续朝着委员会的目标快速进展，在未来会议的某个时刻开始讨论调整资产购买步伐的计划可能是合适的。

>>>原文点击阅读：联邦公开市场委员会会议记录

▋市场观点

>>市场分析师Cameron Crise撰文称，美联储会议纪要反映的是在最近的非农就业和通胀报告发布之前召开的一次会议，因此从某种意义上说，会议的观点已经有点旧了。有关缩减购债时机的新闻标题正在引起一连串反映，但对于市场来说这不应是出人意料的。你仔细想想，如果他们不在即将到来的会议上开始讨论这个问题，那才是不寻常的。

>>费城首席投资策略师Mark Luschini说：在市场对通货膨胀已经有点不安的时候，除了加强美联储的超级市场立场之外，任何事情都是加剧抛售的原因，而抛售可能会被紧随其后的任何因素所催化。

>>Matrix Asset Advisors的David Katz表示：基于这种巨大的流动性，市场目前非常强劲。所有人都担心流动性何时开始消失。这些评论表明，在某个时候，美联储将讨论——在某个时候带走部分流动性。我们认为市场对此非常敏感。

>>摩根大通固定收益研究主管Takafumi Yamawaki表示：“会议纪要的措辞似乎试图在比预期更早的时间开始讨论缩减购债规模。”“如果定于6月3日发布的下一份就业数据强劲，市场将开始为美联储在6月的下次会议上明确提及缩减购债规模做好准备。”

【对股指影响】

>>金融博客Zerohedge：在美联储开始暗示将缩减购债规模之后，股市并未如“预期”般下跌， 而是出现了突然的恐慌性买盘逆转。

>>Incapital首席市场策略师兼高级交易员帕特里克•利里（PatrickLeary）表示，仅是“渐进式谈话”的暗示就足以引发债券的抛售，并使股票下跌。

【对黄金影响】

>>BMO金属衍生品交易主管Tai Wong表示：金价波动剧烈，在市场对央行利率的讨论不休中反弹近40美元，而随后公布的美联储会议纪要表明'一些参与者'建议，如果经济继续快速发展，讨论削减购债规模可能是合适的。

>>OANDA资深市场分析师Edward Moya在一份报告中称，“黄金交易员可能认为他们有涨至1900美元的机会，但美联储会议纪要引发了一场大逆转，有关缩减购债谈判的预估推高了国债收益率。”

>>荷兰银行高级贵金属策略师Georgette Boele在周三的一份报告中重申，她对金价的均价预估为1771美元左右，2022年金价均价将跌至1600美元。Boele补充称，尽管金价已突破200日移动均线，但随着美国经济复苏动能继续增强，金价可能面临困境。“我们仍然认为黄金并不便宜，需要更多地平仓。这是基于我们的看法，即美元将在强劲的美国经济和美国实际收益率复苏的基础上温和上涨。”

【美元影响】

>>圣路易斯TIAA银行全球市场总裁Chris Gaffney指称，美国联邦市场公开委员会此次发布的会议纪要，主要重大事件是提到缩减量化宽松，美联储只要提到采取措施以及加息，均会对美元造成重大影响。

>>荷兰国际集团表示，美元指数现在非常接近今年初的多年低点，因为持续的负实际利率前景给美元带来压力。由于美联储不急于应对物价上涨，并且预计今年夏季欧洲和全球经济增长反弹，有望使周期性外汇受益，因此美元的前景并不乐观。预计美元走弱的趋势将在未来几周和几个月内持续下去，而周三的FOMC会议记录不会改变这种情况。

>>Forexlive.com分析Adam Button撰文称，一些参与者考虑如果经济出现“快速进展”，可能就会讨论缩减购债规模，这将美元全线推高了约40个基点。如果这就是市场对有关缩减购债计划的传言的反应，我不知道美联储将如何实现这一目标，特别是由于他们长期以来在市场反弹时退缩的记录。我不认为所有这些都是在一个今天已经失衡的市场上出现的，所以它可能被夸大了(或者至少我希望如此)。一切都没有改变，宽松货币的日子仍将持续很长一段时间。如果说有什么不同的话，那就是我有点担心中国和他们疲软的经济以及他们对大宗商品价格的担忧。

▋本站观点

这份美联储会议纪要激发了市场对收紧货币政策的讨论，市场明显提高了对美联储加息预期，因为比预期更早讨论缩减购债，那么可以推算美联储可能将在2023年3月左右首次加息，明显早于美联储最新的点阵图。

尽管经济重启和供应链问题会将价格推高至美联储2%的通胀目标之上，但“在这些因素的暂时影响消失之后，与会者普遍预测通胀压力会缓解。”

展望未来，随着时间的推移通胀将与美联储货币政策委员会的目标一致。阶段性的宽松对美债形成支撑，但预计市场会逐渐计价通胀预期，对上方施压，短期十年期美债价格将下降。

从整体的纪要来看，鸽派论调会导致市场很难在6月份看到美联储有所强硬行动，大概率将在8月的杰克逊霍尔年会上提前发出缩减QE信号。美元频道>>

 

 

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