远大期货2020年11月30日讯——新兴市场投资者目前似乎拥有一切，11月的上涨暗示了2021年可能会有什么。

宽松的央行、即将到来的美国总统换届以及新冠疫苗研制进展等因素的大力推动，使发展中国家的资产有望实现一些令人印象深刻的里程碑。债券已经收复了今年迄今的失地，而摩根士丹利资本国际公司 的货币指数有望录得2019年1月以来表现最好的一个月，并连续第二年实现年度上涨。摩根士丹利资本国际(MSCI)股票指数将迎来自2016年3月以来表现最好的一个月。

复苏的基础是外国投资者利益的复苏。国际金融协会的数据显示，第四季度流入新兴市场的投资组合有望达到八年来的最高水平。然而，尽管如此，外国人对除中国以外的发展中国家在债券和股票方面的定位仍然不高，德意志银行的萨默尔·戈尔表示，此次反弹还没有结束。

该行新加坡新兴市场宏观研究负责人戈尔说：“到2021年，新兴市场投资不足的资产正处于黄金时期。”

德意志银行并没有获得进一步的收益。高盛集团和摩根大通最近几周对该资产类别发出看涨呼吁。瑞银集团）上周表示，新兴市场资产可能会受益于明年年底全球经济流动性“接近完全正常化”的前景。

流动性是经济复苏的关键，这就是为什么病例激增的可能性仍然存在风险，因为许多发达经济体的平均气温会下降，人们会在年底假期进行社交活动。包括台湾、韩国和泰国在内的一些央行在遏制本币升值方面更加强硬的举措，可能也会限制本币升值。中国央行的行为也将受到外界的关注，以寻找任何不利于人民币走强的迹象

以下是三个理由对2021年新兴货币的前景以及未来一周需要关注的关键事件和数据持乐观态度：

有吸引力的估值

发展中经济体的汇率仍被适度低估，使用当前REER与5年平均水平的简单度量得出的平均Z分数为负0.4。巴西，土耳其，俄罗斯，匈牙利和马来西亚等国家的得分更低，读数为负1.4或更低。

历史表明，还有改进的余地。Z评分的平均估值在2008年全球金融危机之后于2010年4月达到正0.9。在美联储实施第三轮量化宽松政策之后，Z评分在2013年4月也达到了0.7。两个时期的情况都与今年的情况相似，美国的实际利率处于历史低位，全球制造业活动有所改善。

实际收益优势

美联储的大量警告（在平均通胀目标下）已保证允许通胀率维持在2％以上，这意味着实际收益率将进一步下降。

随着全球负收益债券的存量超过17万亿美元，对收益率的追捧有利于新兴市场。与美国本已较低的实际收益率并列，根据彭博共识经济学家的预测，发展中经济体的10年实际收益率相对于三年平均水平的Z值为0.8。得分最高的是中国和南非，它们的分数均为2.0。

投资者需求

过去12个月流入新兴市场债券的外国资金的平均Z值为负0.7，而五年平均值为负。对于股票，该数字为负1.3。考虑到债务领域的轻定位，印尼卢比和墨西哥比索处于有利地位，而韩国，台湾，泰国，马来西亚和土耳其的货币根据股票数据而获胜。

印度决议

预计印度储备银行周五将维持其关键利率不变，因为通胀已连续七个月超过目标。据彭博社报道，鉴于印度央行自10月审查以来的上行预期，印度央行可能还会提高近期通胀预期。达斯上周还表示，经济复苏的速度超出了预期，因此，印度储备银行有望提高其对2021财年的GDP预测。印度储备银行已经“大幅下调了利率”，并且在以下情况下可以创造更多的政策空间：通货膨胀缓解，其执行董事兼利率小组成员Mridul Saggar表示：印度进入衰退，病毒成为第三大亚洲经济体，卢比收于0。数据显示印度进入了前所未有的衰退后，周五下跌了2％。泰国银行在周三的会议记录中可能包含有关停止泰铢升值计划的更多信息。泰铢是新兴亚洲表现第三差的货币，仅次于人民币和美元。上周新台币汇价持续上涨，旨在应对央行减缓升值压力

中国采购经理人指数（PMI），韩国限制

中国11月份官方PMI周一公布。彭博经济预期这一数据将超出预期，这可能是由于工作日效应人民币表现优异以及国内经济的复苏。亚洲其他地区制造业采购经理人指数PMI将于周二发布，中国的财新指标将持续这些扩散指标在过去四个月中显示出稳步改善的态势。韩国10月份的工业生产数据将在繁忙的一周经济报告中拉开序幕，其中包括周二第三季度国内生产总值（GDP）读数和周五的经常帐数据韩国将保持社会稳定。 -在目前的首尔地区划分规则，同时增加对更多场馆的限制，

东欧汇率

波兰央行可能将连续第六次在接近零的水平上保持政策利率不变，因为整个东欧国家正在收紧措施，以遏制疫情在匈牙利的扩散。波兰央行将在周四宣布他们的决定，此前的九次会议上，波兰的关键利率保持在0.75%不变。

波兰GDP，土耳其CPI

波兰周一将公布第三季度最终GDP，随后将在周二发布11月份PMI和CPI数据。由于进口疲软和商品出口增加，南非可能在10月份连续第五个月出现贸易顺差，数据可能显示周一有关货币供应和私人信贷的报告，制造业，汽车销售和商业信心将为从冠状病毒封锁中复苏的力量提供线索。周五的一份报告可能显示，俄罗斯11月份的消费者通胀可能加速至七个月高位，使央行在余下时间的政策选择复杂化。数据可能显示，土耳其11月的消费者通货膨胀率可能升至12.7％，为一年多以来的最高水平。制造业和服务业采购经理人指数，黄金和外汇储备以及货币供应本周也将到期。周一的报告可能显示经济在第三季度反弹，增长了4.8％

巴西支出改革

投资者将在下周关注巴西国会，看看是否会恢复有关财政支出改革和2021年预算的辩论。彭博社调查的经济学家预计，周四第三季度GDP数据将显示出复苏的迹象。周三的工业生产数据将使人们对第四季度的产量有所了解。智利的经济活动预计将在十月份反弹，但仍可能仍低于大流行前水平。智利主要出口国之一的10月份铜产量数据定于周一公布。哥伦比亚中央银行11月会议的会议纪要定于周一，会议纪要可能显示决策者在不久的将来不会提供额外的货币政策缓解。下周将公布月度失业数据、PMI数据和第三季度经常账户余额。外汇频道>>