远大期货2020年11月30日讯——本周，随着欧佩克（OPEC+）部长们几乎齐聚一堂，传统上主持会议的城市将被封锁。对于石油部长们来说，当前的形势应该敦促他们保持谨慎。

对于OPEC+来说，东西部的分歧是一个额外的难题，该组织需要在周一和周二决定是否推迟原定于1月的增产计划，如果是的话，还要推迟多久。周日的非正式会谈未能达成协议。

除了地域差异，全球石油市场还存在另一个重要差异:尽管汽油和柴油需求已恢复到正常水平的90%左右，但航空燃油的消耗量仍在50%左右徘徊。

欧佩克+代表私下讨论了地理上和成品油之间的采收率失衡。他们也越来越多地谈论另一种细分：原油质量。含硫量更高，更稠密的含硫原油市场趋紧，主要是由于沙特阿拉伯，俄罗斯和其他大型生产国减产。但所谓的“轻糖”市场已经供过于求，部分原因是利比亚的原油在停火后又回到了市场，而欧洲炼油厂对北海原油的消耗也在减少。

所有这些因素都让欧佩克和各国部长的讨论变得更加棘手，他们只能提高或削减整体产量。欧佩克成员国并不针对汽油或喷气燃料的生产，而只是针对原油。

还有一个地理上的障碍:他们的大部分石油都流向了需求强劲的亚洲，而不是需求较弱的欧洲和美国。这意味着，他们几乎无法在重要的问题上解决过剩问题。就连质量也是个问题:欧佩克主要生产重硫原油，而在削减过量的轻硫原油方面却无能为力。

虽然5月份开始的石油需求复苏在10月和11月因第二波石油需求的出现而出现了停滞，但对市场的冲击与今年早些时候不同。欧洲的封锁没有第一波那么严重，亚洲的需求也在激增——不仅在中国，在印度、日本和韩国也一样。

根据彭博新闻社编制的一项指数，道路使用的高频率数据显示，与疫情之前的水平相比，11月初下降了约30％，而3月底和4月初则下降了近70％。最新数据表明，道路燃料需求在11月15日左右触底，此后一直在回升。随着欧洲国家在圣诞节前夕放松锁定措施，需求可能会进一步恢复。

这一切都意味着市场并不像几周前看起来那么糟糕。油价正反映出更为积极的基调:布伦特原油已大幅上涨至每桶45美元以上，曲线的形状也发生了翻转，附近的合约相对于后来的合约存在溢价。这种被称为现货溢价的动态，传统上是看涨信号，意味着需求高于供给。

实际原油转手的现货市场也显示出了强劲迹象:中国炼油企业青睐的原油品种溢价不断上升。以俄罗斯的ESPO原油为例，中国的独立炼油厂，也就是所谓的茶壶，喜欢购买这种级别的原油。在最近的一次招标中，它以每桶2.85美元的价格成交，高于基准价格，高于10月中旬的55美分。

下个季度之后，前景将进一步改善。

欧佩克暂定计划于2021年6月在霍夫堡帝国宫举办一年两次的国际石油研讨会(为期两天的石油行业节日)。

高盛集团石油分析师达米恩·库瓦林表示，"疫苗的功效和供应预示着明年石油需求将有足够大的复苏，使OPEC既能平衡过剩库存，又能大幅增产。"

目前，欧佩克+仍有工作要做。如果欧佩克希望继续消耗今年早些时候积累的库存，就需要让市场处于赤字状态，而不仅仅是平衡供需。随着利比亚石油产量的回升，欧佩克自己的经济学家认为，如果欧佩克按计划在明年1月增产，2021年第一季度全球石油库存量将增加约20万桶/天。如果该公司推迟三个月加息，那么1月至3月间库存将减少约170万桶，这与该公司预计2020年第四季度的产量相当。

汇丰控股石油和天然气股票研究全球主管戈登格雷表示:“这项工作远未完成。” 原油频道>>