远大期货2021年7月9日讯——美联储发布了备受关注的6月15日至16日FOMC货币政策会议完整纪要。

▌市场反应

纪要发布后，美股变动不大，道指和标普500指数保持涨势，纳指止跌转涨。10年期美债收益率维持日内5个基点的跌幅，金银小幅上涨，现货黄金站稳1800美元关口上方。

长期美债收益率延续近日来的深度跌幅。10年期基准美债收益率日内最深下行7.4个基点，一度跌破1.30%并创五个月最低，FOMC纪要发布前重回1.32%上方，日内降幅收窄至4.5个基点。

▋要点一览

● 美联储共识是“通胀暂时论”
● 美联储对何时缩减QE及方法论争议很大
● 美联储强调疫情导致前景不确定性升高
● 官员们认为会比预期更早地开始缩减购债规模

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▋纪要摘选

纪要显示，“不同参与者”认为，美联储减少资产购买(QE)的条件将“比他们预期的要早一些”达到，这反映了美联储在应对新的通胀风险但失业率仍然相对较高的情况下存在分歧。

周三公布的会议纪要称，其他人则从经济数据中看到了混乱的信号，并警告说，在疫情后重新开放期间经济发展可能会出现异常的不确定性，需要对任何政策变化采取“耐心”的态度。

尽管如此，“绝大多数”官员认为通胀风险“倾向于上行”，美联储整体认为，如果这些风险成为现实，它需要准备采取行动。

纪要称：“与会者普遍认为，基于审慎原则，重要的是要做好准备以在适当的情况下缩减QE，以应对意外的经济发展，包括实现委员会目标的进展快于预期，或出现可能阻碍委员会目标实现的风险。”

会议纪要几乎没有说明美联储将何时开始调整主要政策措施。但纪要确实显示了对这些政策的争论，美联储官员就经济面临的风险、不确定性水平提出了一系列不同的观点，甚至深入探讨了诸如是否限制购买抵押贷款支持(MBS)的想法。

▋市场观点

【政策展望】

>> 贝莱德(BlackRock)的美洲固定收益主管鲍勃·米勒表示：货币政策重新调整现在摆在桌面上，央行的意见分歧很大。

>> 野村证券(Nomura Securities)的分析师表示，如果这种就业增长在整个夏季持续下去，“可能会促使委员会加快缩减Q”，这意味着最早可能在10月开始缩减QE。

>> 路透社(Tomson Reuters)调查的经济学家预计，美联储将在8月或9月宣布缩减QE的计划，并于明年初开始首次实施缩减。

>>  彭博(Bloomberg)分析称，会议纪要非常清楚地表明，不少联储官员对6月的通胀走势感到紧张，他们也认为会比此前预期更早地开始缩减资产购买规模。几位官员对低利率与房地产市场过热之间的关系评论，可能意味着这一点会越来越多在何时以及多快开始加息的辩论中发挥作用。

>> 华尔街日报(WSJ)也称，会议纪要显示，鉴于今年经济增长强于预期，美联储官员们承认，可能需要比预期更早地撤回对经济的宽松政策支持。尽管他们强调要对QE计划保持耐心，但也认为债券购买应该提前结束。

>> 财经媒体(CNBC)则认为，本次会议纪要对缩减 QE这一市场热门话题基本没有贡献，全文只是重申官员们正在考虑开始讨论缩减QE，几乎没有其他进展。

>> 牛津经济研究院(Oxford Economics)的首席美国金融经济学家凯西·斯特扬西奇表示：“我们知道FOMC内部已经出现分歧。我们知道他们中的大多数人已经上调了他们的增长预期。我们知道，通胀是存在分歧的部分。纪要还揭示了他们对高通常持续时间的不同观点。在我们看来，这些事情我们都知道，纪要只是强调了这一点。”

>> 瑞穗证券(Mizuho Securities)的美国首席经济学家史蒂文·里奇乌托表示：“我认为他们还没有弄清楚他们想要做什么。而且人们的假设 - - 首先是MBS - - 纪要表明有些官员不这样认为。基本上，委员会关于缩减的讨论是不确定的，正如会后政策声明所明确指出的那样。总体而言，会议纪要并没有给上次会议的鹰派立场和经济预测提供支持，事实上会议纪要显示委员会更为鸽派。这是一个平衡的委员会， 正在前景不确定的情况下制定计划。”

>>  Commonwealth Financial Network的首席投资官布拉德·麦克米兰表示：“我真正收获是，大多数参与者都在谈论更多的不确定性。有些人感觉好多了，有些人感觉更糟。但大家的共识似乎是，真正做出决定存在太多不确定性，对我来说，这意味着他们将继续保持谨慎，并使政策保持不变。我认为这实际上是一份鸽派的会议纪要，只是因为他们作为一个整体，他们对形势没有足够的把握来做出任何改变。几周前，市场做出了反应，并说，‘天哪，他们要缩减QE了，’事实上，你看到的是，他们无意缩减。与之前的情况完全一样：我们不确切知道发生了什么，存在很多不确定性，他们将继续做他们正在做的事情，直到看到数据。”

>>  LPL Financial的首席市场策略师赖安·德特里克表示 ：“美联储似乎并没有太大的动摇，有人谈论缩减QE，这并不令人意外。我们没有看到很大的市场反应。‘暂时性’是我们一次又一次听到的词，他们有点放松，他们正在接受通胀可能会持续一段时间的情况。美联储就像一个家庭，显然会有人提出反对意见，但这是鲍威尔主席的话，没有重大改变就无法否定他。”

【美元影响】

>> BK Asset Management的董事总经理卡蒂·连恩表示：“今天的会议纪要可能没有投资者预期的那么温和，因为最初有些人认为他们会淡化FOMC经济预测中的积极前景。这个会议纪要仅用来评估缩减哦QE的时点，我认为美元的反应是温和的，因为我们最近看到了一些疲软的经济报告。但总的来说，我不认为这足以推动欧元兑美元反弹，因为欧元区的数据更令人失望。最重要的是，外汇市场没有出现大的反应，且我认为这不会阻碍美元继续上涨。”

>> Western Union Business Solutions的高级市场分析师乔·曼尼博表示：“我们已经看到美元在美联储会议纪要公布后回吐了部分涨幅。关于逐步缩减QE，时间似乎仍然不确定。我想说导致美元失去一点动能的一件事是美联储承认经济仍然没有取得实质性的进一步进展。我想说，杰克逊霍尔年会期间宣布缩减QE的可能性仍然存在，但是依靠6月会议纪要无法作出判断。需要注意的是，6月会议期间官员们看到的是通胀急升的数据，这是促使部分官员转向鹰派的重要原因，而那次会议以来，通胀担忧已经消退了。”

>> 澳大利亚联邦银行(CBA)的策略师卡罗尔·孔：“美联储仍然是西方央行中最鹰派的之一，并且将在本月月底的政策会议上讨论缩减QE。因此我们预计美元维持上行趋势。”

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席跨资产策略师 安德鲁·希兹表示：“我们预计美联储将在9月宣布缩减QE的计划。美联储在收紧货币政策方面将远远领先于欧洲央行(ECB)和日本央 行(BoJ)。”

▋本站观点

远大期货认为： 在通胀与就业问题上，随着疫苗接种继续推进、社交距离政策逐步放松、更多学校重新开学，以及扩大的失业救济9月将到期，劳动力短缺情况将在整个夏季和秋季缓解，在目前的通胀水平上，美联储是可能随手动手。

但单纯从纪要上看，会议的主基调仍是在收紧货币政策方面需要保持耐心。所以市场对此的态度平淡。美元频道>>

 

 

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